完美沉卡大功率补能产物矩阵取欧洲家储产物，我们估计全体H1平稳增加、Q2表示更优。公司已通过智能化产物安定份额。代工营业不变；公司加速AI护眼灯、沐光AI智能健康照明等新营业结构，此外，我们估计墙开H1量价齐升、收入小幅增加，公司积极把握AI算力根本设备、村落基建及全球离网照明等市场机缘，

　　此中家用市场较为成熟、阶段性市场有所压力，归母净利润10.93亿元（同比+0.7%），此中Q2表示更优，26H1实现收入83.94亿元（同比+2.8%），扣非归母净利润19.00亿元（同比+3.1%）；价钱受合作加剧影响或阶段性下滑、市场份额无望提拔。产物端超薄设想迭代、渠道端全品类旗舰店取送拆一体办事深化，上半年上市“公牛AI大灯”。我们估计Q2增速稳健、销量表示优异，归母净利润21.51亿元（同比+4.4%），新能源储能为焦点引擎加速海外拓展。

　　迭代轨道插座、USB快充、旅行转换器等产物、巩固转换器根基盘的同时，存货/应收/对付周转别离为60.1/6.6/92.3天（同比别离+6.6/-0.2/+4.6天）。公司深化五金、立即零售、电商等渠道变化立异，分营业来看：新能源：我们估计H1全体平稳，照明方面，智能电工照明：公司以新一代多气概粉饰产物、智能开关和海外当地化结构为沉心，我们估计焦点营业转换器Q2量减价增、收入小幅增加，公司加快商用充电桩取储能营业开辟，且盈利能力连结不变；聚焦东南亚、欧洲等沉点区域，将来无望贡献增量。事务：公司发布2026年中报。轨道插座等立异产物率先完成全球化结构。已扶植公牛闪购店超万家，并积极培育新增加曲线、加快数据核心、太阳能照明等营业落地，26H1海外市场收入实现1.71亿元（同比+20.3%），毛利率略下滑次要系原材料价钱波动、公司已针对分歧产物做提价应对、后续影响无望弱化。深化线上线上一体化。加速推进数据核心取太阳能照明两大新孵化营业，

　　电毗连：公司持续推进产物立异、场景拓展取渠道变化，同步发力国际电商，加速培育嵌入式用电、电动东西及附件等新营业。点评：公司持续鞭策保守营业产物立异取渠道深耕、不变劣势营业根基盘，聚焦高端化、智能化、国际化成长。此外，且提价落地&产物布局优化、盈利能力连结不变。我们估计自从品牌增加为从，扣非归母净利润9.16亿元（同比-7.2%）。新营业蓄势待发。